中信建投陈果：2024年A股具备上扬基础 关注三条投资线索

　　12月5日，中信建投证券2024年度资本市场峰会在沪拉开帷幕。中信建投证券策略首席分析师陈果发表主题演讲时表示，2024年A股有望上扬，进入小牛市，主要源自两大因素改善，一是全球宏观流动性明显改善，二是国内稳增长力度或将超预期。

　　当前A股具备上扬基础

　　在陈果看来，当前A股的位置具备上扬的基础。他指出，2023年，虽有年初市场大幅反弹，“中特估”崛起和科技成长主题的轮番表现，但A股总体表现弱势。以当前时点来看，A股未来下跌风险有限，但尚未进入上涨右侧行情。

　　“我们认为2024年A股有望呈现小牛市，主要源自两大因素改善。”陈果进一步指出，一是全球宏观流动性明显改善，2023年中国“紧财政、宽货币”，美国“宽财政、紧货币”。2024年，美国财政发力受限，经济下行压力加大、预计美元进入下行周期，对A股估值环境转为有利。二是国内稳增长力度或将超预期，这将推动2024年A股盈利正增长，加速估值修复。

　　陈果称，为了弥补社会总需求缺口，我们预计宽财政将与宽货币形成配合，扭转市场对于经济和市场的悲观预期。

　　策略思路需逐步由守转攻

　　对于2024年北向资金流向趋势，陈果预计，前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低、双向波动或加大；另一方面，随着全球金融条件改善，北向资金也存在回流机会。不过，陈果表示，随着A股市场和国内机构投资者的发展，北向资金的话语权已经不如往昔，市场也应理性看待北向资金的行为，避免过度恐慌。

　　陈果建议，在转换期的策略思路需逐步由守转攻，配置可考虑看涨期权思维。2024年可重点关注三条投资线索：一是关注产业周期（智能驾驶，AI、数据）+困境改善（医药，农林牧渔）；二是顺周期悲观一致预期下，存在估值修复机会，关注（国企）地产、有色（铜铝等）、消费建材、保险；三是看涨期权思维，即关注股息+复苏，如煤炭、白酒等板块，资产配置上可关注可转债。

　　在提及当前市场关注的数字经济投资机遇时，陈果指出，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，进入去伪存真阶段；同时，数字经济新时代推动生产要素扩容。新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备为先导。